許家印
4月22日，據深圳證券交易所披露的信息顯示，恒大地產(chǎn)擬發(fā)行一筆規模不超過(guò)82億元的公司債券，發(fā)行期限為5年，利率區間在5.5%-7.5%。根據募集說(shuō)明書(shū)披露的信息，債券主承銷(xiāo)商為中信建投證券，債券名稱(chēng)為恒大地產(chǎn)集團有限公司2021年面向專(zhuān)業(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）。該筆債券的起息日為2021年4月27日，付息日為2022年至2026年每年的4月27日，經(jīng)中誠信國際綜合評定，發(fā)行人的主體信用等級為AAA級，本期債券信用等級為AAA級，債券票面金額為100元，按面值平價(jià)發(fā)行。
中誠信國際認為，恒大地產(chǎn)的杠桿比例較高，融資渠道仍有改善空間，短期債務(wù)占比較高，面臨一定再融資壓力，合同負債對營(yíng)業(yè)收入覆蓋不足等因素對公司經(jīng)營(yíng)及信用狀況造成影響。
具體來(lái)看，截至2020年末，恒大地產(chǎn)的短期債務(wù)達4601.85億元，占總債務(wù)的比例為64.79%， 貨幣資金及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流對短期債務(wù)的保障不足，公司面臨再融資壓力。另外，恒大地產(chǎn)的合同負債/預收款項為1456.5億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為32.67%，中誠信國際認為，合同負債對未來(lái)收入結轉的保障較弱。但中誠信國際仍表示，恒大地產(chǎn)集團的信用水平在未來(lái)12-18個(gè)月內將保持穩定。
恒大地產(chǎn)稱(chēng)，本期債券募集資金扣除發(fā)行費用后擬用于償還到期或回售公司債券本金。
募集說(shuō)明書(shū)公布的數據顯示，截至2018年末、2019年末及2020年末，恒大地產(chǎn)的資產(chǎn)負債率分別為80.3%、79.57%和82.02%，均處于較高水平。隨著(zhù)公司房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)規模的逐步擴張，項目開(kāi)發(fā)支出將相應增加，如果公司持續融資能力受到限制或者未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生較大不利變化，公司可能面臨償債壓力，正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能因此受到不利影響。
在受限制資產(chǎn)方面，恒大地產(chǎn)的受限制資產(chǎn)主要是直接為金融機構借款設定抵質(zhì)押擔保的資產(chǎn)，主要包括公司及下屬子公司開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項目和持有的貨幣資金等。截至2020年末，恒大地產(chǎn)受限制資產(chǎn)賬面價(jià)值合計達3235.12億元。除上述受限資產(chǎn)外，恒大地產(chǎn)還存在以1421.67億元子公司股權質(zhì)押融資的情形。另外，截至2020年末，恒大地產(chǎn)的有息債務(wù)余額為5044.4億元，有息債券規模較大。
