4月21日，高盛私人財富管理投資策略組亞洲區聯(lián)席主管王勝祖在媒體電話(huà)會(huì )上表示，2021年經(jīng)濟環(huán)境將利好股市，當前正處于未來(lái)數年經(jīng)濟擴張的初期，這將為股票實(shí)現超過(guò)現金和債券的中等個(gè)位數年化回報提供支撐。他建議客戶(hù)保持投資。
全球經(jīng)濟方面，王勝祖認為美國經(jīng)濟預計將在2021年強勁復蘇，很可能是主要發(fā)達經(jīng)濟體中首個(gè)在今年實(shí)現高于2019年第四季度產(chǎn)值水平的經(jīng)濟體。由于疫情形勢依然嚴峻，其他發(fā)達經(jīng)濟體的近期經(jīng)濟前景面臨更大挑戰。
“雖然經(jīng)濟疲軟依然顯著(zhù)， 我們預計今年各國的通脹率將會(huì )上升，其中或以美國的增幅最為顯著(zhù)。近期通脹走高多為暫時(shí)性的因素驅動(dòng)，包括基數效應偏低、大宗商品價(jià)格上漲、各行業(yè)內暫時(shí)性的供應緊張等。”王勝祖說(shuō)。
美國經(jīng)濟增長(cháng)前景持續改善，以及新一輪的大規模紓困刺激方案在國會(huì )通過(guò)，都推高了通脹預期。市場(chǎng)開(kāi)始預期美聯(lián)儲將提前加息。
據王勝祖預計，2021年底10年期美國國債收益率將落在1.5-2.0%這一區間。同時(shí)，美聯(lián)儲將在2023年下半年進(jìn)行第一次加息，而美聯(lián)儲將在今年下半年公布關(guān)于未來(lái)退出資產(chǎn)購置計劃的前瞻指引，并很可能會(huì )從2022年初開(kāi)始逐步縮小資產(chǎn)購置規模。
在這樣的前提下，王勝祖指出，2021年經(jīng)濟環(huán)境將利好股市。當前正處于未來(lái)數年經(jīng)濟擴張的初期，這將為股票實(shí)現超過(guò)現金和債券的中等個(gè)位數年化回報提供支撐。
他分析認為，在經(jīng)濟擴張周期，投資者投資標配普500獲得正回報的概率為87%，而獲得高額回報的概率遠大于遭受巨額損失的概率。
實(shí)際上，從歷史上看，在股票下跌超過(guò)20％的情形中，近四分之三發(fā)生在美國經(jīng)濟下行期間。歷史表明，經(jīng)濟擴張與可觀(guān)的累計股票收益相關(guān)，因此盡管股票價(jià)格較去年三月份的低點(diǎn)已反彈79%，但仍有巨大的上漲空間。價(jià)值股在連續數年表現低迷后，如今相對成長(cháng)股的折讓已大于科技泡沫期間，這意味著(zhù)即使價(jià)值股的估值只回到歷史估值的正常水平，仍預示著(zhù)較大的上漲空間。
“我們目前戰術(shù)性超配業(yè)主有限合伙 （MLP）股、標普500指數的能源股和醫藥股、系統性上行戰術(shù)傾斜、歐洲斯托克600指數的看漲期權以及歐元區銀行股，應可持續受益于從成長(cháng)股到價(jià)值股的板塊輪動(dòng)。”王勝祖表示。
“鑒于經(jīng)濟增長(cháng)和企業(yè)盈利增速走強，以及當前的倉位水平和市場(chǎng)上漲的廣度仍具支撐性，標普500距離我們樂(lè )觀(guān)情形的目標價(jià)仍有上行空間。”王勝祖表示，“雖然市場(chǎng)中存在若干的過(guò)度投機，但并非普遍現象，不足以撼動(dòng)股市的總體走勢。”
不過(guò)，摩根士丹利等投行都在警示美股的風(fēng)險。該機構提及，從材料、物流支持到勞動(dòng)力都出現供應短缺的跡象。關(guān)鍵在于，美股一季度財報季可能出現成本和利潤率方面的壞消息，尤其是與二季度前景有關(guān)的消息。
“過(guò)去幾周以來(lái)，我們一直在警示這一風(fēng)險，原因就在于各家公司的表現情況可能參差不齊。與此同時(shí)，IPO和SPAC表現不佳，這表明美聯(lián)儲提供的過(guò)度流動(dòng)性最終無(wú)法解決供應問(wèn)題。如果新發(fā)行股票表現不佳，這通常預示著(zhù)股市整體可能出現磕絆。再加上金融體系的杠桿率高企，這可能為風(fēng)險更高、投機性更強的投資帶來(lái)更大麻煩。” 嘉盛集團全球研究主管Matt Weller指出，“Selling in May”的魔咒漸行漸近，市場(chǎng)還在不斷沖高，但投資者需要開(kāi)始警惕后續的壓力。
此外，王勝祖還表示，將中國2021年GDP增速預期從7.5％上調至8.4％。
“經(jīng)濟活動(dòng)在第一季度末有所反彈，當前的增勢很可能會(huì )延續到第二季度。不過(guò)，我們預計隨著(zhù)政策支持逐步退出，經(jīng)濟增長(cháng)將在2021年下半年放緩。” 王勝祖進(jìn)一步分析指出，第一季度消費增長(cháng)迅速反彈，隨著(zhù)被壓抑的需求不斷釋放和勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，消費可能成為2021年GDP增長(cháng)的主要驅動(dòng)力。伴隨強勁的消費復蘇，凈出口可能會(huì )拖累整體經(jīng)濟增速。固定投資增速可能會(huì )因基建支出減少和信貸增長(cháng)放緩而下降。政府將致力于在為經(jīng)濟增長(cháng)提供足夠的政策支持和穩定宏觀(guān)杠桿率之間取得平衡。
